Таллиннская биржа переживает глубокий кризис ликвидности и привлекательности: площадку покидают как крупные международные инвесторы, так и ключевые местные компании. По оценке брокеров, ситуация настолько критична, что поднимается вопрос о целесообразности существования биржи как отдельной структуры. Об этом пишет ERR.
Основными причинами ухода инвесторов и компаний с Таллиннской биржи являются небольшой размер рынка, отсутствие потенциала роста в стагнирующей экономике и ухудшение геополитической обстановки.
Причины бегства капитала: Четыре ключевые проблем
Исход инвесторов с эстонского рынка акций обусловлен комплексом факторов:
☛ Нехватка крупных и интересных активов (Проблема «курицы и яйца»)
Ключевая дилемма Таллиннской биржи — это замкнутый круг: нет крупных, интересных эмитентов для привлечения капитала, а поскольку нет капитала, нет стимула для новых крупных размещений. В частности, в этом году с биржи ушла крупная компания Enefit Green, и то же самое планирует сделать Ekspress Grupp. Сокращение числа торгуемых акций снижает привлекательность площадки.
Как отмечает Йоаким Хелениус из Trigon Capital, на Таллиннской бирже «нет интересных для иностранных инвесторов акций с высоким потенциалом роста».
☛ Стагнация экономики и геополитические риски
Эстонская экономика не демонстрирует динамики, способной привлечь спекулятивный и портфельный капитал. По данным Хелениуса, эстонская экономика «стагнирует уже четыре года«, что не способствует росту курсов акций.
Кроме того, ухудшение геополитической ситуации в регионе также служит серьезным стоп-фактором для международных фондов.
☛ Массовый исход иностранных инвесторов
Наблюдается общая тенденция вывода капитала крупными международными игроками. Так Норвежский нефтяной фонд, крупнейший в мире, ликвидировал большую часть своего портфеля на Таллиннской бирже.
«За последние годы иностранные инвесторы фактически вывели деньги с эстонской биржи, а новые иностранные инвесторы не появились,» — констатирует Хелениус. Торговля сводится в основном к сделкам между гражданами Эстонии.
☛ Недостаточный размер рынка (Биржа «под микроскопом»)
Игроки считают Таллиннскую биржу слишком мелкой, что мешает крупным фондам оперировать там. Хелениус прямо заявляет: «Чтобы увидеть, что происходит на нашей бирже, нужен микроскоп«. Он предлагает радикальное решение – закрыть Таллиннскую биржу и объединить ее со Стокгольмской, сделав ее дополнительным списком.
Надежда на будущее: Государственная инициатива и облигации
Несмотря на пессимистичный настрой, эксперты видят потенциал для возрождения рынка при условии активных действий.
☛ Облигации как альтернатива: Директор по маркетингу Таллиннской биржи Отт Райдла призывает смотреть на биржу шире — как на площадку для привлечения капитала через различные инструменты. Он отмечает, что рынок облигаций в Таллинне и странах Балтии был более активен: за последний год было проведено около 30 эмиссий облигаций.
☛ Призыв к государству: Партнер Redgate Capital Валерия Кийск подчеркивает, что только инициатива государства может сдвинуть ситуацию с мертвой точки. Самые значимые события, привлекавшие инвесторов за последние 10 лет, были связаны с государственными шагами: листинг акций Tallinna Sadam, Enefit Green и государственных облигаций.
☛ Инвесторский оптимизм: Экономист Кристьян Лийвамяги, сокративший свои местные позиции, тем не менее, видит потенциал в ценах: «Уровни цен на компании в целом благоприятны. Это означает, что если ситуация в экономике начнет улучшаться, то… курсы акций начнут двигаться в позитивном направлении«.
В общем, будущее Таллиннской биржи, по мнению специалистов, зависит от способности государства стимулировать рынок крупными эмиссиями, а также от восстановления экономической динамики в стране.